图片来源：度哥

2023年4月摄于上海车展

根据江铃汽车股份有限公司（以下简称“江铃汽车”，000550.SZ）最新发布的产销快报，今年8月，公司销售汽车2.3万辆，同比减少1.09%；今年1-8月，合计销售汽车19.35万辆，同比增长7.39%。

早在2010年，江铃汽车就开始探索“商乘并举”的道路，2016年正式提出“商乘并举”的战略。扛着这一大旗的江铃汽车，这些年在乘用车领域确实有所进步，不曾想商用车基本盘却越发不稳固。

一面是商用车业务规模持续低迷，一面是新能源转型道路走得不顺利，再加上一直难以摆脱的“依赖政府补助”质疑，江铃汽车在大变革浪潮下还有没有持续发展的新法子？

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销量此消彼长

资料显示，江铃汽车是总部位于江西南昌、主打轻型卡车的制造商，公司的主要业务是生产和销售商用车、SUV以及相关零部件，主要产品包括JMC品牌轻型卡车、重型卡车、皮卡、轻型客车，驭胜品牌SUV，福特品牌轻客、MPV等商用车及SUV产品。

可能少有人知道，虽然现在江铃汽车话题度不高，但在20世纪90年代，它可是轻型卡车领域的“一哥”，同时也是江西省第一家上市公司，以及中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴的汽车“老前辈”。

从以往的年报和产销数据中我们不难看出，江铃汽车原本对于商用车是相当依赖的。以商用车和乘用车开始分开统计的2014年为例，产销快报显示，当年江铃汽车总销量为27.59万辆，其中福特品牌商用车、JMC品牌卡车、JMC品牌皮卡、重卡的合计销量占到了总销量的90.32%。

并且，那会儿的各项数据都很乐观。除了重卡之外，福特品牌商用车、JMC品牌卡车、JMC品牌皮卡和驭胜品牌SUV的销量呈不同程度的同比上升趋势。

然而，自从江铃汽车开始加大马力冲击乘用车市场之后，销量格局就出现了变化。2015年和2016年，江铃汽车推出福特撼路者和福特途睿欧，加大对乘用车市场的占领，2016年正式提出“商乘并举”的战略。

拿2016年数据来做对比，当年江铃汽车销售了28.1万辆整车，排除掉7520辆全顺整车散件出口，商用车销量的占比是83.64%，降了不少。并且福特品牌商用车、JMC品牌卡车的销量还分别下滑了2.01%和5.82%。

到了去年，江铃汽车共销售28.2万辆车，包括7.72万辆轻型客车、6.47万辆卡车、6.29万辆皮卡、7.72万辆SUV。其中，商用车占比72.63%。除了SUV之外，其他的车型无一例外都是下滑。轻型客车、卡车和皮卡分别下滑23.92%、45.20%和7.41%。

这种情况在进入2023年后仍在继续。今年前8个月，江铃汽车商用车销量占比进一步降至63.51%，SUV销量增速虽然喜人，但卡车、皮卡的销量都在下滑。

这无疑给江铃汽车拉响了警报，想必公司当年提出“商乘并举”战略是希望两条线同时发展，共同促进整体规模的增长，而不是像现在这样，总体销量基本原地踏步，单线销量此消彼长。

值得一提的是，在当下最火热的新能源汽车领域，江铃汽车也没有什么拿得出手的产品以支撑后续发展。

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盈利方式受疑

在销量之外，江铃汽车的赚钱能力同样受到关注。多年来，其一直被质疑赚到的钱并不是来自卖车，而是靠的政府“输血”。

就拿去年来说，财报显示，去年江铃汽车产实现营业收入301亿元，同比下滑14.54%至。然而神奇的是，公司归母净利润不降反增，同比增长了59.37%至9.15亿元。

一般这种现象通过缩减开支也能实现，但江铃汽车的扣非净利润为-2.3亿元，同比减少875.15%。这就说明不增收反增利是有特殊情况。

从财报中的非经常性损益项目及金额一栏中可以看到，2022年江铃汽车计入当期损益的政府补助为9.43亿元。另外，去年江铃汽车通过出售青云谱厂区土地及地上建筑物还获得了一笔3.94亿元的收益。

这意味着，江铃汽车去年能够盈利，其实是有政府补助和处置非流动资产的助力。同样的，在2020年和2021年，江铃汽车获得的政府补助分别是2.78亿元和5.53亿元，让人对其自我造血能力表示担忧。

今年江铃汽车将收到多少政府补助暂不得而知，不过大概率不会少。截至目前，我们已经看到了两则相关公告。

7月2日，江铃汽车公告称，近日公司收到南昌小蓝经济技术开发区拨付的扶持资金合计1.5亿元人民币，将计入公司2023年半年度损益。

早一些的3月30日，江铃汽车发布公告称，近日公司收到南昌小蓝经济技术开发区拨付的扶持资金合计2亿元人民币，将计入公司2023年第一季度损益。

虽然江铃汽车不是唯一一家拿到政府补助的车企，但高额补助始终是“治标不治本”，从长远来看不具有可持续性。好在其过于依赖补助的情况，在今年上半年有了改善。

根据半年报信息，今年上半年，江铃汽车营业收入为154.29亿元，同比增长8.48%；归母净利润为7.29亿元，同比增长61.23%；扣非净利润为4.18亿元，同比增长485.24%。而计入当期损益的政府补助为3.59亿元，对比去年数据健康了很多。

按照江铃汽车的规划，2023年公司计划实现销售整车31.6万辆，营业收入约316亿元，分别较2022年上涨12%和5%。这一目标不算激进，有实现的希望。截至8月，其销量目标完成率已经超过60%。

不过，对于江铃汽车来说，目前自身的发展仍不可掉以轻心，亟需重振商用车业务以及在新能源业务上寻求突破。

可以寄予希望的是，今年6月，江铃汽车举办了一场新能源品牌发布会，官宣发布“江铃乐行”新能源品牌，定位于“城市绿色智慧物流的解决方案提供者”，同时还上市了该品牌旗下轻卡江铃乐行E路达，后者基于全新纯电平台打造。

不久前，在工信部第375批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中，还看到了江铃旗下颐驰RT6的申报信息，定位换电式MPV，新车或将在年内正式亮相。