全球汽车零部件行业再次出现并购案。

10月9日，德国著名汽车轴承、电驱动及内燃机零部件制造商舍弗勒集团宣布，拟以36.4亿欧元（每股91欧元）的现金报价，收购原大陆集团动力总成事业部、同样以电驱动和内燃机产品著称的纬湃科技（Vitesco）。同日，纬湃科技证实了这一消息。

据记者了解，这笔交易已递交德国联邦金融监管机构审批。如果不出意外，舍弗勒集团预计将于2024年四季度完成对纬湃科技的并购。“通过此次业务合并，一家拥有四个重点部门、营收约为250亿欧元的领先移动技术公司将诞生。”舍弗勒集团在一份声明中表示。

舍弗勒家族再度出手

这桩并购案多少有些突然，为什么舍弗勒集团要收购纬湃科技？收购案能否顺利推进？这些问题的背后，舍弗勒家族的角色不容忽视。简单来说，舍弗勒家族是舍弗勒集团、大陆集团和纬湃科技的大股东，持有纬湃科技约一半的股份，这就为收购奠定了基础。

具体来看，舍弗勒集团是一家来自德国的家族企业，业务涵盖工业和汽车等，舍弗勒家族对其拥有绝对的控制权，创始人之子乔治·F.W.·舍弗勒现为集团监事会主席。

2009年，舍弗勒集团以“蛇吞象”的方式，收购了德国大陆集团的大部分股份，舍弗勒家族就此掌控大陆集团，但也背上了沉重的债务，之后不得不数次抛售大陆集团股份以偿还债务。不过，到目前为止，舍弗勒家族依然持有大陆集团46％的股份，是第一大股东。

纬湃科技原本是大陆集团的动力总成事业部，后拆分出来，并于2021年9月独立上市。按照协议，拆分后，每持有5股大陆集团股份的股东相应获得1股纬湃科技的股份。这样一来，舍弗勒家族成为了纬湃科技的最大单一股东，持有49.94％的股份。

舍弗勒集团首席执行官克劳斯·罗森菲尔德表示，舍弗勒家族已同意将持有的纬湃科技股份出售给舍弗勒集团。目前，纬湃科技还有约一半的股份在资本市场自由流通，而舍弗勒集团要谈判收购的正是这部分。为了表达诚意，舍弗勒集团的报价为91欧元／股，较纬湃科技10月6日的收盘价（75.3欧元／股）溢价21％。也就是说，舍弗勒家族有意买断纬湃科技的股份，完全将其收入囊中。

资金方面，舍弗勒家族自身持有的纬湃科技股份暂且不说，不过是“左手倒右手”，而要收购市面上剩余流通的股份，舍弗勒集团预计需要约18亿欧元的资金。为了此次交易，舍弗勒集团已从美国银行、法国巴黎银行和花旗集团获得了融资。

至于纬湃科技现有股东，可以选择出售所持股份，或等到拟议的合并完成后将股份转换为新发行的舍弗勒股份。值得注意的是，收购消息传出后，纬湃科技的股价便应声跳涨。

将整合为四大业务部门

对于舍弗勒集团收购纬湃科技，彭博社撰文指出，在汽车行业电动化转型的大趋势下，舍弗勒家族一直在研究如何重塑其工业帝国，而此举将增强他们在电动汽车供应链中的地位。

“成功收购并‘消化’纬湃科技，将更好地推动舍弗勒转型，形成更加多元和平衡的产品线，特别是在电驱动领域，我们将奠定行业领先地位。”罗森菲尔德认为，这笔交易将把舍弗勒的机械业务与纬湃科技的电力电子业务结合起来。

这意味着双方可以形成有效的优势互补，尤其是在汽车电动化领域。据了解，从大陆集团“单飞”后，纬湃科技近两年发展形势良好，主要提供适用于电动、混动及内燃机驱动系统的关键部件和智能系统解决方案，产品包括电驱动系统、电子控制单元、传感器和执行器，以及尾气后处理解决方案等。今年二季度纬湃科技斩获了约50亿欧元的新增订单，其中90％（45亿欧元）与汽车电动化产品有关。

与此同时，舍弗勒集团也向电驱动业务大力倾斜，产品包括电机、混合动力专用变速器、电驱动桥等。2022年，舍弗勒集团的汽车科技事业部新增123亿欧元的订单，其中50亿欧元来自电驱动业务。

舍弗勒集团在前述声明中指出，收购计划遵循着“令人信服的战略逻辑”，特别是在汽车电动化领域，舍弗勒和纬湃科技拥有高度互补的技术组合，这使得合并后的公司能够在各个方面提供一流的解决方案，充分利用电动汽车加速增长的机会。

据悉，舍弗勒已对收购纬湃科技后的事业部提前做出了调整部署，将形成四大业务部门：一是将舍弗勒的电驱动业务，与纬湃科技的汽车电动化业务合并，形成新的“电驱动事业部”；二是将纬湃科技的内燃机产品，与舍弗勒的内燃机与底盘业务打包，组建“动力总成与底盘事业部”，负责传统动力业务；三是将纬湃科技与舍弗勒的售后业务打包，命名为“车辆生命周期解决方案事业部”，四是将舍弗勒传统的轴承业务独立出来，其中包括汽车轴承和工业轴承，形成“轴承与工业解决方案事业部”，以延续舍弗勒轴承业务的血脉。

电动化业务将成最大支柱

根据2022年的数据计算，舍弗勒与纬湃科技合并后，新公司年营收达到250亿欧元，规模与佛瑞亚（佛吉亚＋海拉，2022年营收255亿欧元）基本相当；从业务板块来看，其电驱动业务营收24亿欧元，动力总成与底盘131亿欧元，售后25亿欧元，轴承69亿欧元。

可以看出，在现阶段，新公司的最大收入来源仍是传统动力总成业务，其次是轴承业务，而电驱动业务仅占比9％。不过，舍弗勒方面表示，综合目前舍弗勒和纬湃科技的订单，新的电驱动部门总订单量约为400亿欧元，具有高增长潜力，中期预计将实现稳定盈利；而到2030年，电驱动将成为新公司第一大部门，在总营收中的占比提升至31％。在该领域，舍弗勒认为其主要竞争对手是博世、采埃孚、博格华纳和法雷奥。

而其中，营收占比下降最大的将是动力总成与底盘事业部，按2022年数据计算，其营收占比为53％，而到2030年将降至28％。这主要是因为市场变迁，内燃机相关业务逐步萎缩。至于售后和轴承业务，营收都将有不同程度的增长，占比预计变化不大。

按照舍弗勒的设想，此次两家公司合并具有较大的协同潜力，在付出6.65亿欧元的一次性整合成本后，新公司到2029年将带来每年6亿欧元的息税前收益。另外，新公司将拥有超过12万名员工，在全球主要地区拥有44个研发中心和100多个生产基地。

剥离与收购交替上演

有行业人士认为，舍弗勒拟收购纬湃科技，与博格华纳收购德尔福科技的举动颇为类似。德尔福2017年底将动力总成部门剥离出去，新公司名为德尔福科技，涵盖传统内燃机业务及汽车电动化业务，而母公司更名为安波福。德尔福科技“单飞”后一直静待买家，直至2020年被博格华纳收入囊中。博格华纳此前一直坚持“传统内燃机＋电动化”两条路线并行的方针，这也是其收购德尔福科技的重要原因。

有意思的是，收购完成后，博格华纳又对业务进行了剥离和拆分。今年7月，博格华纳宣布，其燃料系统和售后市场部门已成功分拆为一家独立的上市公司Phinia。空气管理事业部、电驱动及传动事业部则依然留在博格华纳。此举旨在将该公司的传统内燃机板块与不断增长的电动汽车业务分离开来，从而助力博格华纳2021年提出在加速向电动化转型战略。另外，博格华纳还陆续收购了德国商用车锂电池制造商Akasol、松正轻型车电机业务、充电服务商Rhombus Energy Solutions等。

转型大潮面前，抛弃非核心业务，购入前沿技术业务，成为不少零部件厂商的共同选择，比如采埃孚收购威伯科、艾迈斯收购欧司朗、佛吉亚收购海拉、高通收购维宁尔、电装出售燃油泵业务、佛吉亚向康明斯出售欧美商用车排气后处理业务、采埃孚计划剥离被动安全事业部等。汽车“新四化”变革已开始行至中场，为了未来在市场上占据更有利的地位，各大零部件企业的拆分与重组大戏将继续上演。